俄罗斯入侵乌克兰，各国央行被迫应对，世界经济会面临什么样的问题？

近段时间以来，俄罗斯乌克兰危机持续发酵，本周俄罗斯承认乌克兰东部两个地区独立，并派兵进驻，令外界对俄罗斯全面入侵乌克兰的担忧愈发强烈，各国纷纷开始对俄罗斯进行制裁。同时这也引发了能源价格飙升等一系列经济连锁反应。在通胀严重的背景下，各国央行要如何应对这场危机，成了当前一个备受瞩目的问题。

昨日全球市场都出现了动荡，石油价格飙升至七年高位。美国和欧元区当前都面临着创纪录的通胀，而石油和天然气价格的飙升可能会使情况进一步加剧。目前英格兰银行已在最近两次会议上实施了两次加息，市场也正在消化美联储即将加息的消息和激进的加息周期。欧洲央行的货币紧缩政策来得要慢一些，但预计将在 2022 年下半年开始收紧。有分析认为，如果俄乌危机导致石油和天然气价格继续走高，央行们可能会被迫加快紧缩步伐。

不过当前欧洲央行内部应对危机的态度也存在分歧。较为鹰派的奥地利央行行长 Robert Holtzmann 建议，欧洲央行应该在结束其债券购买计划之前，在今年夏天进行疫情后的首次加息，并在年底前二次加息。法国央行行长 François Villeroy de Galhau 则表示欧洲央行应该持观望态度，保留更多选择余地。立陶宛央行行长 Gediminas Šimkus 也持和法国类似的观点，他还认为欧洲央行必须与其前瞻性指引保持一致，该指引规定资产购买计划将在加息开始前结束。

外界分析认为，乌克兰的冲突可能对各国央行施加更大压力，增加政策失误的可能性。摩根大通资产管理公司全球市场策略师 Hugh Gimber 表示，央行们本就面临着一个非常困难的平衡：收紧过快，经济放缓过快；收紧太慢，有可能失去对通胀预期的控制，而俄乌危机会加深这种混乱，因为能源价格上涨继续将预期的通胀峰值推得更远。央行们当前的政策是“钝器”，他们无法通过加息来解决能源价格上涨问题。摩根大通预计，各国央行将优先考虑经济增长，而不是积极尝试将通胀拉回目标预期。

此外，虽然能源价格上涨会推动通胀，但地区冲突也会带来衰退压力，这给央行带来了一个越来越复杂的难题。基于此，有分析师警告称，投资者应该为更高的不确定性和政策失误做好准备。尤其是对欧洲来说，俄乌危机可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。Barings Investment Institute 的高级经济学家 Matteo Cominetta 认为，欧洲央行可能会在下个月的会议上宣布快速结束量化宽松计划，而这可能是个错误，因为俄乌冲突会损害增长。飙升的能源价格将打击家庭和企业的购买力、信心以及消费和投资的意愿。进口成本的增长将超过出口价值，从而损害贸易平衡。

Cominetta 还强调，南欧和东欧的信贷成本可能会上升，波罗的海国家已经出现这种趋势，而东欧央行也需要应对本币贬值。俄罗斯的入侵将使这些国家的货币大幅贬值，这与央行想要的完全相反。他们必须动用货币储备来支撑货币、稳定通胀并维持金融稳定。而储备低、帐户经常赤字和能源进口依赖的国家可能很难做到这一点。